印度作为目前非常关注的亚洲国家之一，虽然存在经济结构不均衡，制造业占比低，基础设施落后等情况，但对于印度来说，既是短板也是潜在的经济发展机会。随着印度经济的发展，相关大宗商品的供需格局有几率发生一定变化，本篇文章着重分析印度甲醇的基本面情况，弄清印度甲醇供需基本数据。

  根据我们研究：印度自身甲醇产能较小，全国仅有20万吨/年的产能，未来自身甲醇产能释放较难困难，但随着近几年印度经济的发展，国内燃料需求（民用+商用）领域出现明显地增长，LPG作为主要燃料第一，进口量每年保持正增长（近两年增长率在3%左右），但LPG价格偏高，导致印度国内更倾向于使用二甲醚掺混或直接燃烧甲醇，预计2024年印度甲醇进口继续保持高增长，达到290万吨/年以上；印度甲醇需求维持4%左右的增长，印度甲醇表观需求量达到300万吨/年以上。此外，由于印度的进口货源也来自伊朗（不确定伊朗占比印度的甲醇进口量），如果阶段性套利价差合适也会吸引少量伊朗前往中国的货源，但能影响的体量级较小。

  甲醇：短期煤价变动有限，甲醇内地供应充裕，下游需求暂无明显亮点，预计短期MA2405价格的范围震荡为主，参考震荡区间2450-2550元/吨。

  印度本土有一家甲醇生产工厂，为Assam Petro-chemicals LTD，该工厂产能3.3+16.5万吨/年，该工厂1期甲醇3.3万吨/年，有配套甲醛产能4.1万吨/年，其二期16.5万吨/年装置于2023年4月18日正式投产。目前工厂产能19.8万吨/年，日产500吨/日，后续甲醛可能进一步扩产。该甲醇厂使用的原料为天然气，来自周边的天然气气田。总的来看，印度甲醇产能仅20万吨不到，印度本土的甲醇供应完全依靠于Assam一家工厂，主要因其工业化基础薄弱所致，未来暂未听闻新增甲醇装置。

  印度甲醇表需近七年均呈现增长态势，其中2023年甲醇需求为290万吨，较2017年的203万吨增长87万吨，增长率约为43%。印度甲醇下游主要为甲醛、MTBE、醋酸、制药及其它用途，推测印度甲醛需求25万吨/年，MTBE17万吨/年，醋酸需求5万吨/年。其中甲醛、MTBE、醋酸等占比年年在下降，制药需求保持稳定（印度国内仿制药产业发达，需求稳定），其它类需求占比占至绝对大头，在2022年的下游需求占比中达到62.58%。

  据笔者分析，其它类下游主要为二甲醚（DME)，其可与LPG掺混形成民用燃料（二甲醚可以在液化石油气中混合20-25%），预计目前整个印度二甲醚需求可能在150万吨/年，而且印度家庭和商业（酒店、餐馆、工业用途）正在逐年增加LPG的使用；其它类下游可能也有部分直接燃烧的需求，但缺乏数据支撑，预计与国内甲醇锅炉的燃烧需求类似。

  目前2024年1月新德里家用LPG价格为14.3公斤903卢比，处于历史偏高水平（2021年仅为600卢比，上着的幅度较大）。所以笔者推测由于印度LPG进口成本比较高，使用价格偏高，所以其倾向于使用更廉价的二甲醚进行掺混或直接替代。此外， 由于印度部分偏远地区缺乏完整的天然气管道和城市燃气分销网络，印度商用或家用烹饪使用灵活性更高的LPG作为燃烧原料，间接带动了二甲醚的消费。据印度官方资料显示印度正在尝试用20%的二甲醚和100%的二甲醚作为燃料，也在设计相应的锅炉或储罐，以满足二甲醚的储存和使用。然而，根据印度总理莫迪表示：印度的天然气需求将增长超过500%，该国设定了：到2030年将天然气在其能源结构中的份额从约6%提高至15%；国内的天然气管网长度已从2014年的1.4万公里增至2023年的2.2万公里，在未来四五年内，长度应达到3.5万公里。如果未来印度国内天然气管道铺设完成，势必降低LPG和二甲醚的用量，但推测印度整个天然气管线建设周期可能较长，短期内暂时不会对LPG和二甲醚需求造成明显冲击，印度的燃料需求中的二甲醚需求量会继续保持稳定的增长。

  2022至2023年，印度甲醇进口量维持在270-280万吨，近两年进口量大幅度的增加的主要有两点：1、印度工厂自身的产量供应不足；2、二甲醚或甲醇直接燃烧的需求有着爆发式的增长。预计未来印度甲醇进口量保持在290万吨以上，进口依存度长期维持在90%以上。

  据了解，印度的大部分甲醇从伊朗、沙特阿拉伯和德国进口，其目前仍为世界上最大的甲醇进口国。与高进口相反的是印度的低出口，印度近几年甲醇出口都维持不到5万吨，2023年出口甲醇4.2万吨，其主要出口至斯里兰卡、尼泊尔和美国。

  印度与中国为伊朗货源的主要供应区域，两地价差的走强与走弱，在某些特定的程度上会影响次月我国的进口供应与预期强弱。从上图能够准确的看出，进入2023年以来，中国-印度甲醇区域价差同比往年处于历史低位，换句话说，近一年印度甲醇CFR价格相比中国更强。然而，由于缺乏印度具体进口伊朗甲醇的数量，难以直接判断印度转口对中国进口量的影响。假设印度一年进口270万吨的甲醇，伊朗进口占比五成（考虑到伊朗与印度的运距，且伊朗受美国制裁，多数货源只得流向印度或中国进行消化，推测印度进口大部分为伊朗货，按照五成比例较为符合逻辑），换算后得到135万吨/年，11万吨/月，而2023年中国甲醇进口量中，伊朗货源基本在40-70万吨/月，所以当前印度转口能影响中国甲醇进口的绝对体量较小，但不排除因阶段性的价差利润吸引少量船货的套利。

  整体来看，未来印度各方面的发展的潜在能力不可以小看，直接或间接影响的大宗商品较多，以后会推出印度尿素的相关专题，欢迎进一步关注后续的文章。

  本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有一定的概率会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投601066）已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才使用者真实的体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237